先记住一个数字：超过 3.5 亿美元。

这是一家佛蒙特州滑雪度假村，在长达八年时间里，从全球数百名怀揣绿卡梦的外国投资人手中募集的资金总额。他们每人拿出至少 50 万美元，相信自己投的是一个"能创造就业、能拿绿卡、还能保本"的安全项目。

结果，其中一个核心项目——一座本该拔地而起的生物医药研究中心——从头到尾一砖未砌。主审法官后来在法庭上，用一个词形容它："一个幽灵"（a ghost）。

这就是 Jay Peak，被普遍称为史上规模最大的 EB-5 欺诈案。它和另一起专门收割中国投资人的 Path America 案一起，构成了每一个考虑 EB-5 的人都该读懂的"反面教科书"。

在拆解它们之前，先花 30 秒把 EB-5 的规则讲清楚——因为骗局，恰恰藏在规则的缝隙里。

一30 秒看懂 EB-5：机会在哪，风险就在哪

EB-5 是美国 1990 年设立的"投资移民"通道。逻辑很简单：外国人在美国投资一笔钱、创造足够的就业岗位，就能换取全家的永久居留权（绿卡）。

几个关键设定，直接决定了它为什么容易滋生骗局：

• 投资门槛高。 历史上最低 50 万美元（针对高失业率/农村的"目标就业区"），后来提高。这意味着受害者往往是高净值家庭，一旦出事，损失以数十万美元计。
• "区域中心"模式是主流。 约九成 EB-5 申请通过 USCIS 批准的"区域中心"（Regional Center）进行——它把众多投资人的钱汇集起来，投入某个大型项目。投资人通常不直接控制资金，只能依赖区域中心和开发商。
• 同一批人既募钱、又花钱。 很多项目里，控制区域中心（募资方）和控制实际项目（用钱方）的，是同一拨人。这种结构一旦缺乏外部监管，等于自己监督自己。
• 绿卡与投资捆绑。 你的身份，系在这个项目能否"真实投资、真实创造就业"上。项目一旦造假或烂尾，钱和绿卡可能一起打水漂。

看懂这四点，你就明白骗局的着力点：用"绿卡"这个巨大的情感筹码，掩盖投资本身的巨大风险。 下面两个案子，把这套手法演绎到了极致。

二Jay Peak：一场持续八年的"拆东墙补西墙"

主角：Ariel Quiros（迈阿密商人，通过 Q Resorts 公司持有度假村，主导者）、William Stenger（Jay Peak 前总裁兼 CEO）、William Kelly（Quiros 的顾问兼密友）、Jong Weon "Alex" Choi（韩籍项目关联人）。

舞台：佛蒙特州东北部的 Jay Peak 与 Burke Mountain 两处滑雪度假村。这里长期贫困，地方政府迫切希望借 EB-5 引资、创造就业——这份"共同的美好愿望"，后来成了骗局最好的保护色。

时间线还原（依据 SEC 与 DOJ 公开文书）：

• 2008 年起，Quiros 收购 Jay Peak，开始借 EB-5 大规模募资，先后推出七个有限合伙募资项目，涵盖度假村扩建、水上乐园、酒店等。
• 持续约八年，据 SEC 2016 年 4 月提起的紧急诉讼指控，Quiros 与 Stenger 运作了一场"持续八年的大规模骗局"，从数百名外国投资人处募集逾 3.5 亿美元，其中逾 2 亿美元被挪用或不当使用——包括把后一批投资人的钱，拿去填补前一批项目的窟窿（一种类似庞氏的"拆东墙补西墙"），以及 Quiros 挪用投资款支付个人开支、个人税款。
• 最致命的一环是名为 AnC Bio Vermont 的项目：一个宣称投资 1.1 亿美元、在纽波特市建设的生物医药研究中心。它从 160 多名投资人处募得逾 8000 万美元，却被监管者定性为"近乎彻头彻尾的欺诈"——项目从未真正建成。
• 2016 年，SEC 提起紧急诉讼并冻结资产，联邦接管人接管度假村。Quiros 民事上交出逾 8000 万美元资产，包括两处度假村。
• 2019 年，Quiros、Stenger、Kelly 被刑事起诉。
• 2020 年 8 月，Quiros 对三项联邦重罪认罪：合谋电汇欺诈（欺骗寻求绿卡的 EB-5 投资人）、洗钱（用以投资款作抵押的贷款偿还个人税务）、以及向联邦机构隐瞒重大事实。
• 2022 年 4 月，Quiros 被判处 60 个月（5 年）监禁、3 年监督释放，并被要求吐赃约 834 万美元。Stenger、Kelly 认罪后分别获刑；Stenger 被终身禁止参与 EB-5 项目。
• 项目关联人 Choi 被起诉后在逃，其指控尚未经法院审理定罪。
• 全案约涉及 850 名投资人。2023 年，佛蒙特州同意支付 1650 万美元了结相关诉讼。案件由 FBI、国税局刑事调查部、FDA 刑事调查办公室联合侦办。

这案子最刺痛人的地方在于：它不是一个躲在暗处的骗子，而是一个有地方政府背书、有正规度假村实体、有光鲜发布会的"明星项目"。投资人看到的是真实的雪山、真实的酒店、真实的剪彩——他们很难想象，资金早已在七个项目之间被反复腾挪。当骗局足够大、足够"体面"，它反而更难被识破。

三Path America：一个"美国梦"故事，专门讲给中国投资人听

如果说 Jay Peak 是"规模之最"，那么 Path America 就是"精准收割中国投资人"的典型样本。

主角：Lobsang Dargey——一个极具迷惑性的"励志人设"。据法院记录和媒体报道，他 1997 年从西藏农村来到美国，几乎不会英语、只有小学程度的教育，做过油漆工、当过销售，短短十来年摇身变成西雅图地区炙手可热的房地产开发商，还娶了网球名将阿加西的姐姐。他开着 21 万美元的宾利，在政商两界长袖善舞。

这个"白手起家的美国梦"故事，本身就是最好的营销话术——它让远在国内的中国投资人相信："连他都能成功，跟着他投准没错。"

时间线还原（依据 SEC 诉状与刑事案卷）：

• Dargey 通过 Path America SnoCo、Path America KingCo 两家区域中心募资，主打两个项目：西雅图市中心一座 40 层摩天楼（Potala Tower），以及埃弗雷特市一个含农贸市场的商住综合体。
• 据 SEC 2015 年 8 月的指控，他从约 250 名中国投资人处募集了至少 1.25 亿美元（后续报道涉及投资人近 300 名、金额超 1.5 亿美元）。
• 资金的路径本身就是一面红旗：每名中国投资人把 50 万美元电汇至加州的一个托管账户，同时另付 4.5 万美元"管理费"到香港的一个账户。
• SEC 指控，Dargey 承诺资金只用于这两个指定项目，实际却挪用约 1400 万美元投向无关的房地产、约 300 万美元供个人挥霍——包括一套 250 万美元的贝尔维尤豪宅、珠宝，以及在美西 14 家赌场的赌资。他还为申请一笔 2500 万美元建设贷款，向银行提供了伪造的财务报表。
• 2017 年 1 月，Dargey 认罪，罪名包括电汇欺诈和向移民官员作虚假陈述，最高面临 10 年监禁。他与 SEC 达成约 1840 万美元的民事和解，并同意向 282 名投资人退还逾 2400 万美元。
• 最深的伤害不在钱：他的挪用行为，直接让约 250 个中国家庭的绿卡申请陷入危险——因为项目一旦被认定造假、就业创造无法达标，这些家庭为之付出 50 万美元的移民梦，也随之悬空。

Path America 揭示的，是针对中国投资人的一套"完整话术闭环"：励志人设建立信任 → 一线城市地标项目制造安全感 → 政商关系背书降低戒心 → 而资金一旦离岸，监督就基本失效。 那笔汇往香港的"管理费"，正是这类跨境结构的典型标志。

四普法：一个骗局，两套法律在同时追责

EB-5 骗局的特殊之处在于，它同时踩了两条法律红线，所以往往由两套系统同时追责：

证券法层面（SEC 主管）。 法院和监管早已确认：EB-5 投资属于"证券"。因此虚假陈述、挪用资金、隐瞒重大信息，构成证券欺诈。SEC 可提起民事诉讼，冻结资产、要求吐赃（disgorgement）、施加罚款、终身禁入证券行业。上面两案的资产冻结与和解，都走的是这条线。

刑事与移民法层面（DOJ / FBI / USCIS）。 挪用投资款可构成电汇欺诈、洗钱；向移民局或联邦机构提供虚假信息，可构成移民欺诈与虚假陈述。这些是能判实刑的联邦重罪——Quiros 的 5 年、Dargey 面临的最高 10 年，都出自这条线。

对投资人（也就是你）而言，最需要理解的是双重受害风险：

1. 经济上，本金往往难以全额追回。即便有 SEC 追赃、州政府和解，能拿回的常常只是零头。
2. 身份上，项目造假会直接危及你的绿卡申请。这里有一个 2022 年后极其重要的规则细节，见下一节。

五2022 年 RIA 改革：补上了什么，又留下了什么

Jay Peak、Path America 这类大案的集中爆发，直接推动了 2022 年 3 月 15 日生效的《EB-5 改革与诚信法案》（RIA）。它确实补上了不少结构性漏洞：

• 强制资金监管：区域中心项目须聘请第三方基金管理人（对投资资金做独立追踪、共同签署放款），或进行年度独立审计。
• 强制审计与背景核查：USCIS 须至少每五年审计一次每个区域中心；所有关联人须提交 I-956H 表接受"善意背景"核查；有金融欺诈历史者被禁止参与。
• 项目前置审批：投资人认购前，项目须先通过 I-956F 表获 USCIS 批准，监管得以更早介入。
• 善意投资人保护：若区域中心被终止或项目被除名，善意（good-faith）投资人可在 180 天内转投其他项目、保留优先日，不至于被"连坐"。

这些改革是实打实的进步。但作为投资人，你必须清醒地看到它没有消除的风险：

• 改革很新，磨合仍在进行。 RIA 的审计与合规体系对监管方和从业者都是全新事物，执行标准仍在成型中。资本也在猛增——据行业数据，2024 财年 EB-5 资金流入回升至近 39 亿美元。钱越多，越是骗局的目标。
• 它管不住"话术欺诈"。 资金托管能防止钱被卷走，却拦不住一个项目在商业上本身就注定失败、却被包装成"稳赚"来兜售。"高回报 + 绿卡"的诱导，依然是最难被制度拦截的部分。
• 最关键的一条——"善意保护"有除外条款。 那道保护网只护"善意"投资人。USCIS 明确：明知存在欺诈、却仍参与或未举报的投资人，不受这条保护。 换句话说，如果你为了走捷径而对明显的红旗视而不见，一旦项目暴雷，你可能既丢钱、又丢绿卡、还失去补救资格。

这正好呼应本系列第 1 篇的核心："我被骗了"并不自动等于"我没责任"。制度能帮善意的人兜底，但兜不住那些主动闭眼的人。

六红旗对照：EB-5 骗局会踩中哪几条

用第 1 篇建立的"12 条红旗"来复盘这两案，规律一目了然：

记住这条铁律：在 EB-5 里，"绿卡承诺"越是被放在最前面、投资风险越是被轻描淡写，风险通常就越大。 合法的项目会坦诚地告诉你"投资有风险、绿卡不保证"；骗局才会反过来，用绿卡的确定性去掩盖投资的不确定性。

七EB-5 投资人尽调 Checklist

在签任何一份 EB-5 认购文件前，逐条过一遍：

项目与主体

• 该区域中心是否经 USCIS 正式批准？项目是否已通过 I-956F 前置审批？
• 有没有独立的第三方基金管理人？还是仅做年度审计？（前者对投资人保护更强）
• 募资主体（区域中心）和用钱主体（项目方）是不是同一拨人？如果是，谁来监督资金？
• 项目的商业逻辑本身是否成立？就业创造测算是否经得起推敲？（别只看绿卡，先看它作为一个"生意"能不能活）

资金安全

• 我的钱进的是合规托管账户，还是某个个人/离岸账户？
• 有没有莫名其妙的"管理费""服务费"要汇往第三地（如香港、离岸）？搞清楚每一笔费用的去向和依据。
• 资金放款是否有共同签署、分阶段监管的机制？

中介与顾问

• 是否有独立于项目方的持牌移民律师，全程代表我的利益（而非项目方的）？
• 我是否被允许、甚至被鼓励去寻求第二意见和独立尽调？（如果对方阻止 → 触发 RF-12）
• 所有承诺是否落在书面合同上？有没有人给我口头"保证绿卡"？（口头保证 = 危险信号）

资金来源（针对中国投资人的特别提醒）

• 我的资金合法来源证明是否扎实、可追溯？这既是移民要求，也关系到国内税务与 CRS 跨境信息交换下的合规。（这一块我们会在第 3 篇专门展开）

八小结与预告

Jay Peak 和 Path America 告诉我们同一件事：EB-5 里最危险的从来不是"看起来就像骗局"的项目，而是那些足够大、足够体面、足够"励志"的项目。 它们用真实的建筑、真实的背书、真实的梦想，包裹着一个共同的内核——你交出了钱和绿卡的主导权，却几乎无从监督它被如何使用。

2022 年的 RIA 改革让这条路比从前安全了一些，但它保护的是"善意且清醒"的投资人，而不是"闭眼求捷径"的人。

下一篇（第 3 篇），我们把镜头进一步拉近，聚焦专门针对中国投资人的 EB-5 骗局——那些以政治包装、高回报承诺、中介卷款为特征的案例，以及 2025-2026 年的最新执法趋势。我们还会重点拆解一个中国投资人最容易忽视、却可能反噬自身的环节：资金合法来源证明与 CRS 税务风险。

作者简介
李仲伟律师，1998年执业，1972年出生，中国著名刑辩律师，刑事风险结构研究者、重大疑难案件系统解决路径实践者。著有《结构刑辩方法论》《刑事案件家属20讲》《INTERPOL红通完整手册》、《强制遣返20讲》《民企刑事危机系统应对与生存全攻略》等。